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DEPFA BANK "buy"
14.02.2007
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst der SEB, stuft die Aktie der DEPFA BANK (ISIN IE0072559994 / WKN 765818) mit "buy" ein.
Die Gesamterträge hätten im Jahresabschluss 06 bei 874 Mio. Euro (+7,8%) gelegen, das Vorsteuerergebnis sei um +8,2% auf 646 Mio. Euro gestiegen und der Konzern-Nettogewinn um +10,7% auf 526 Mio. Euro.
Das Vorsteuerergebnis der einzelnen Sparten in 2006 laute wie folgt: die Budget Finanzierung sei um +56% auf 555 Mio. Euro gestiegen, die Infrastrukturfinanzierungen um +350% auf 36 Mio. Euro, die Client Product Services würden 37 Mio. Euro nach 6 Mio. Euro betragen, Global Markets seien um -61% auf 122 Mio. Euro gesunken.
Die CI-Ratio habe in 2006 bei 26,1% (nach 26,4%) gelegen - dies sei beachtlich, da das Haus aufgrund des starken organischen Wachstums 20% mehr Mitarbeiter verzeichnet habe. Die operativen Kosten seien insgesamt um 6% gestiegen.
Die ROE nach Steuer liege bei 20,7% (nach 22,7%), damit eher am unteren Ende der ROE-Ziel-Bandbreite von 20 - 25%.
Dank eines starken Q4 habe die DEPFA für 2006 ein Rekordergebnis präsentieren können. Das Haus sei vor allem dem Ziel, das kundenorientierte Geschäft weiter auszubauen, einen großen Schritt näher gekommen. So sei z.B. der Anteil des gemeinsamen Vorsteuergewinns der kundenorientierten Segmente auf 84% geklettert (nach noch 54% in 2005). Durch diese Strategie werde die Abhängigkeit von der reinen Staatsfinanzierung und vom Kapitalmarkt weiter zurückgefahren. Der Gesamtertrag stelle sich zukünftig weniger volatil dar.
Weiterhin positiv zu werten sei die Verbreiterung der Kundenbasis, mit Fokus u.a. auf staatliche (Halb-) Gesellschaften. Auch deshalb dürften die Ergebnisse zukünftig weniger volatil werden. Das Cross Selling-Potenzial zwischen den traditionellen und neuen Produkten sei noch nicht ausgeschöpft. Die Dividendenerhöhung von 25 auf 40 Cents stehe für einen mittelfristig intakten Aufwärtstrend. Die Eigenkapitalbasis sei zuletzt gestärkt worden.
Negativ zu werten sei dagegen die vorübergehend anziehende Kostenquote. Die Global Markets seien von flacher Zinsstruktur belastet. Das Neugeschäft in 2006 sei etwas niedriger als erwartet gewesen. Die zuletzt hohen Markterwartungen, v.a. hinsichtlich der anvisierten Expansionsschritte, hätten nicht immer erfüllt werden können.
Die DEPFA-Aktie sei weiter günstig bewertet.
Die Analysten der SEB stufen die DEPFA BANK-Aktie mit dem Rating "buy" ein. Das Kursziel sehe man unverändert bei 15,80 Euro. (14.02.2007/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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